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文旅部发布《2023 年第一季度全国星级饭店统计调查报告》及相关数据。据报告，2023 年Q1 全国星级饭店营业收入同比有一定程度回升。经营指标上，ADR 和OCC 同比均实现增长，且OCC 提升幅度更为明显。一季度随疫情管控短期放开后对酒店业的影响高峰逐步过去，酒店业复苏趋势已至。2023年二季度伴随五一假期催化、出行半径扩大、商旅出行的常态化、去年同期低基数等影响，预计经营数据同比表现将会实现进一步修复，我们维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

疫情政策放宽短期冲击已过，入住率回升明显。2023 年一季度，疫情短期冲击达峰后，文旅出行边际复苏趋势明显。据文旅部公布的数据显示，2023 年一季度国内旅游总人次12.16 亿，同比增长46.5%。国内旅游收入1.30 万亿元，同比增长69.5%。出行需求的快速恢复也带动了酒店行业需求回暖，尤其是出行限制的放宽后，酒店入住率回升明显。2023 年一季度酒店数量/ 营收/ ADR/ OCC/ RevPAR 分别同比-5.39%/ +40.75%/+19.06%/ + 34.81%/ +60.51%，同比改善明显。其中，ADR/ OCC/ RevPAR分别对比19 年同期实现+4.82%/ -11.53%/ -7.25%。同比来看受益于出行场景正常化，入住率回复明显，且客房单价在长期中高端化升级趋势下以及需求快速复苏的背景下，对比19 年也实现一定增长。

中高端酒店经营指标复苏明显。据文旅部数据，2023 年一季度一到五星级饭店RevPAR 分别同比 +100.75%/ + 39.77%/ +32.73% /+42.35%/+81.32%。其中统计的一星级酒店数量仅为个位数，参考价值一般。除此之外，四五星级酒店RevPAR 同比均实现较好增长，相较去年四季度同比下滑，实现了较好的回补。

出行情绪持续高涨，五一助推酒旅需求快速拉升。据文旅部数据，23 年五一假期期间，全国国内旅游出游合计2.74 亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019 年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019 年同期的100.66%。

出行人次的高增助推酒店入住率和单价提升明显。据携程数据， “ 五一”假期跨省酒店预订占比超7 成，用户平均出游半径较去年同期增长25%，达到近4 年来的最高值，跨省游恢复明显。五一承接了四月清明节的部分出行需求，并带动行业快速恢复、提振信心，有望成为酒旅市场复苏和振兴的转折点。

投资建议

2023 年一季度，酒店行业在疫情影响达峰的背景下，边际修复趋势明显，出行场景的修复带动入住率快速提升，长期的中高端化升级和需求快速增长也助推了客房单价的提升。展望二季度，在商务活动恢复、旅游意愿增强、加盟商投资意愿提升的背景下，预计酒旅市场的恢复将会更加确定，且受去年同期低基数影响，二季度同比或将有较大提升。我们继续推荐具备经营韧性抗风险能力强、疫后有望享受行业集中度提高与行业复苏的龙头连锁酒店集团锦江酒店、首旅酒店。推荐国内高端酒店代表君亭酒店。建议关注出行产业布局机会。

评级面临的主要风险

市场竞争加剧，出行信心恢复不及预期，行业恢复节奏不及预期。

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